投資要點

　　AI及智能化打開各類終端光學元件市場需求空間：AI賦能多領域智能終端，驅動各終端光學硬件開啟新一輪創新周期，打開長期成長空間：1）手機：去年蘋果15手機系列首次采用潛望式鏡頭，驅動安卓潛望式鏡頭持續創新，潛望式鏡頭成為重要光學技術升級趨勢；2）汽車：高階智駕對車載攝像頭、激光雷達、AR-HUD等光學傳感器提出更高規格、更多搭載量需求；3）AR設備：AR眼鏡產業鏈廠商持續推動顯示與交互等技術迭代，看好AR眼鏡未來發展趨勢。

　　光學創新是消費電子終端后續重要升級方向，供應鏈國產化滲透率有望提升：蘋果15系列機型采用潛望式鏡頭，安卓在該市場轉疲軟后再次重煥生機，各大國產廠商陸續將潛望式鏡頭應用于新旗艦機型。蘋果未來攝像頭更新的三大方向為從單模組到雙模組，潛望式鏡頭下沉至低端機型以及像素的升級。同時AI手機滲透率提升驅動配備多攝及高規格攝像頭的高端機型銷量進一步提升，打開手機攝像頭量價齊升空間。相關的光學類供應廠商，即上游中游的棱鏡、鏡頭、CIS、VCM、模組封裝、設備廠商受益明顯，其中大立光、水晶光電、舜宇光學科技、藍特光學、歐菲光都成為主要受益廠商。

　　AI及智能化升級，打開XR設備、智駕車光學產業鏈增量空間：1）車載光學：2024年高階智駕車型開啟加速滲透，據Yole統計，L4及以上級別高階智駕車型所需車載攝像頭、激光雷達及AR-HUD合計單車搭載量接近20個，據ICV預測，高階智駕車型在近兩年開啟加速滲透，L3及以上級別高階智駕車型滲透率有望達到28%，打開車載光學元件產業鏈長期成長空間。2）XR設備：AR眼鏡顯示技術以衍射光波導為主，反射光波導成像體驗更佳但存在量產困難的問題。AR眼鏡產業鏈廠商持續在顯示、交互等方向推進技術迭代，行業生態良好發展。Ray-Ban meta搭載meta AI，支持日常對話交流功能，2023年Q4出貨量為36萬臺，為AR眼鏡打開創新方向，看好AR眼鏡未來發展趨勢。

　　投資建議：AI賦能多領域終端光學創新趨勢下，開啟光學產業鏈新一輪成長周期，建議關注各領域終端光學元件核心供應商，有望充分受益光學創新帶來的成長機遇：1）藍特光學：公司產品涵蓋手機潛望式攝像頭微棱鏡、車載光學核心元件模造非球面玻璃及AR設備所需玻璃晶圓。2）水晶光電：深耕光學顯示多年，公司布局光學元器件、薄膜光學面板、半導體光學、汽車電子AR+、反光材料五大業務，結合公司自有光學顯示技術平移布局AR/VR賽道，鎖定北美AR眼鏡客戶，公司在核心的顯示系統（波導片），投影單元（光機）及光學元器件（攝像頭、傳感等）擁有成熟的技術積累以及量產化能力。3）舜宇光學科技：公司產品覆蓋手機及汽車攝像頭所需鏡頭及攝像模組，下游客戶覆蓋國內外主流手機及汽車主機廠。4）賽騰股份：深度綁定核心大客戶，產品重點覆蓋消費電子產線端自動化組裝、檢測設備需求。5）高偉電子：公司產品覆蓋手機攝像頭模組、激光雷達模組及VR設備攝像模組，深度綁定A客戶并持續拓展手機端攝像模組合作空間。

　　風險提示：光學技術創新不及預期；高階智駕滲透不及預期；AI手機銷量不及預期；消費電子景氣度不及預期等