中航新能源團(tuán)隊(duì)投資觀點(diǎn)

　　重點(diǎn)組合：協(xié)鑫集成（10月金股）、中集安瑞科H（10月金股）、中國重汽A+H、中集安瑞科H、天賜材料、比亞迪、濰柴動(dòng)力A、吉利汽車H月度投資觀點(diǎn)：

　　國內(nèi)外宏觀環(huán)境變化：

　　1）頂層政策利好頻傳。9月26日總書記主持中央政治局會(huì)議，會(huì)議指出：，加大財(cái)政貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)力度，發(fā)行超長期特別國債和地方政府專項(xiàng)債；努力提振資本市場，力引導(dǎo)中長期資金入市，打通社保、保險(xiǎn)、理財(cái)?shù)荣Y金入市增點(diǎn)；支持上市公司并購重組；款準(zhǔn)備金些實(shí)施有力度的降息；促進(jìn)房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)；抓緊推進(jìn)和實(shí)施制造業(yè)領(lǐng)域外資準(zhǔn)入等改革措施。26日晚間，中央金融辦、《關(guān)于推動(dòng)中長期資金入市的指導(dǎo)意見》，提出大力引導(dǎo)中長期資金入市，打通社保、保險(xiǎn)、理財(cái)?shù)荣Y金入市培點(diǎn)，努力提振資本市場中國證監(jiān)會(huì)聯(lián)合印較早前的9月4日國新辦舉行新聞發(fā)布會(huì)，集中出臺(tái)包括降準(zhǔn)、降息降存量房貸利率、創(chuàng)設(shè)證券、基金、保險(xiǎn)公司互換便利以及創(chuàng)設(shè)股票回增持再貸款等多項(xiàng)政策，支持資本市場穩(wěn)定發(fā)展，意在為市場提供流動(dòng)性及增量資金我們認(rèn)為增量資金短期直接利好金融、地產(chǎn)及消費(fèi)等前期超跌或高周轉(zhuǎn)、高負(fù)債的板塊；中期會(huì)有科技板塊的估值彈性，如固態(tài)電池、鈣鈦礦、半導(dǎo)體；長期將回歸到價(jià)值投資框架中，如近期遇到以舊換新政策助力的電動(dòng)車板塊、電力需求高漲帶動(dòng)電網(wǎng)設(shè)備投資和發(fā)電企業(yè)盈利改善。

　　2）據(jù)國家能源局，1~8月全社會(huì)用電量累計(jì)6562TWh、同比+7.9%其中第一/二同比+7%/+6.3%/+11%/+10.9%；1~8月全國發(fā)電量累計(jì)6238TWh、三產(chǎn)業(yè)，城鄉(xiāng)居民用電量分別91.4/4200.6/1230.1/1039.8Twh、同比+6.3%其中火/水核/風(fēng)光伏發(fā)電量分別4196.8/882.2/292/597.4/269.5TWh、同比+1.4%/+22.7%/+1.3%/+12.5%/+42.3%；截止8月底全國累計(jì)發(fā)電裝機(jī)總?cè)萘?128GW、同比+13.3%；1~8月全國新增發(fā)電裝機(jī)容量約210.0GW、同比+5.7%，其中火/水/核/風(fēng)/光伏分別新增28.6/6.6/1.2/33.6/140.0GW、同比16.6%/-8.7%/0%/+16.2%/+23.7%。

　　3）9月9日國家能源局黨組發(fā)表文章《以能源轉(zhuǎn)型發(fā)展支撐中國式現(xiàn)代化》，文中提出未來能源行業(yè)工作重點(diǎn)：新能源大基地建設(shè)，海上風(fēng)電基地布局，分布式可再生能源系統(tǒng)推廣，電網(wǎng)對(duì)潔能的接納、配置和調(diào)控能力提高；新能源裝機(jī)每年增長1億千瓦以上，2030年前新增能源消費(fèi)量70%由非化石能源供應(yīng)；終端能源消費(fèi)轉(zhuǎn)型由電能替代為主向電、氫、氨等多元清潔；到2025年終端用能電氣化水平提高到30%左右

　　4）9月19日美聯(lián)儲(chǔ)宜布下調(diào)聯(lián)邦基金利率50個(gè)基點(diǎn)。這是2020年3月以來美聯(lián)儲(chǔ)首次降息，標(biāo)志著全球由貨幣政策緊縮周期向?qū)捤芍芷诘霓D(zhuǎn)向。美元利率下行有望對(duì)全球光儲(chǔ)電站增速形成正面拉動(dòng)。利息支出對(duì)電站收益率具有較大影響，降息將降低光儲(chǔ)電站運(yùn)營和EPC企業(yè)貸款利率，進(jìn)而減少融資成未和緩解債努壓方，抗高究席電站收益率，有效提振歐美帶功裝機(jī)需求

　　5），當(dāng)?shù)貢r(shí)間9月10日，2024年美國大選電視辯論結(jié)束，，二位候選人對(duì)新能源行業(yè)觀點(diǎn)各異、但排華意圖較為一致：哈里斯為拜登電動(dòng)化政策的繼任者，，若其就任有望繼續(xù)執(zhí)行，《IRA法案》；特朗普對(duì)電動(dòng)化持懷疑態(tài)度，其就任后將加強(qiáng)化學(xué)燃料領(lǐng)域投資者對(duì)華新能源產(chǎn)業(yè)策略均為強(qiáng)化本士化制造、降低對(duì)中國供應(yīng)鏈依賴，不同之處在于哈里斯支持的FEOC法案中排片有中國實(shí)體背景的產(chǎn)業(yè)鏈、更依賴本土企業(yè)推進(jìn)新能源產(chǎn)業(yè)鏈的建設(shè)，特朗普傾向于加征巨額關(guān)稅、推動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈落地美國。

　　6）歐盟計(jì)劃于近期就是否對(duì)從中國進(jìn)口的電動(dòng)汽車征收最終關(guān)稅進(jìn)行投票。自2023年10月歐盟正式對(duì)原產(chǎn)于中國的進(jìn)口BEV啟動(dòng)反補(bǔ)貼調(diào)查以來，就最終加征稅率已經(jīng)過多次調(diào)整。歐盟希望通過加征關(guān)稅以培育本土產(chǎn)業(yè)鏈的意圖明顯，以比亞迪為代表的中資企業(yè)產(chǎn)能出口歐洲或?qū)⒊蔀槲磥碓跉W洲市場的核心競爭力。